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Tutti gli articoliI dividendi spiegati: come le aziende pagano i propri azionisti
Come funzionano i dividendi, perché il prezzo scende il giorno dello stacco, cosa dice davvero il rendimento da dividendo e perché uno altissimo è quasi sempre un allarme.
Un dividendo è una parte dell'utile che un'azienda versa direttamente ai propri azionisti, di solito in contanti. Se possiedi 500 azioni e la società delibera un dividendo di 0,40 € per azione, sul tuo conto arrivano 200 €.
Sono soldi veri, in mano, ed è per questo che i dividendi attirano chi cerca una rendita e non solo la crescita del prezzo. Ed è anche per questo che vengono così spesso fraintesi.
Le quattro date
Ogni dividendo segue sempre la stessa sequenza, e una sola di queste date decide se lo incassi o no.
| Data | Che cosa succede |
|---|---|
| Delibera | La società annuncia l'importo e il calendario |
| Stacco (ex dividend) | Lo spartiacque. Se compri quel giorno o dopo, non ricevi questo pagamento |
| Registrazione (record date) | La società verifica nel registro chi possiede le azioni |
| Pagamento | I soldi arrivano davvero sul conto |
Quella da tenere a mente è la data di stacco. Per ricevere il dividendo devi possedere le azioni prima di quel giorno, non in quel giorno.
Perché il prezzo scende il giorno dello stacco
È la parte che sorprende, e demolisce un'idea molto popolare.
Quando un'azienda distribuisce liquidità, si ritrova con meno liquidità. L'impresa vale esattamente quel tanto in meno rispetto al giorno prima. Perciò, alla data di stacco, il prezzo dell'azione apre di norma più basso all'incirca dell'importo del dividendo.
Questo significa che non puoi guadagnare comprando l'azione il giorno prima dello stacco, incassando il dividendo e rivendendo. Ricevi i soldi e ti ritrovi con un'azione che vale all'incirca altrettanto in meno. Qualsiasi strategia costruita sulla "cattura del dividendo" combatte contro questa aritmetica, più i costi di negoziazione e le tasse.
Un dividendo non è denaro gratuito che si aggiunge. È un trasferimento: il valore si sposta dall'interno dell'azienda al tuo conto. Se sia una buona notizia dipende interamente da che cosa l'azienda avrebbe fatto altrimenti con quei soldi.
Il rendimento da dividendo, e ciò che nasconde
Il rendimento da dividendo è il dividendo annuo diviso per il prezzo dell'azione, espresso in percentuale. Un dividendo annuo di 2 € su un'azione da 50 € è un rendimento del 4%.
Nota che il prezzo sta al denominatore. Questo ha una conseguenza che quasi tutti si perdono:
Il rendimento può salire perché è aumentato il dividendo — oppure perché è crollato il prezzo.
Un'azienda il cui titolo si è dimezzato dopo una brutta notizia mostrerà un rendimento raddoppiato, fino al momento in cui taglierà il dividendo che non può più permettersi. Le classifiche ordinate per "rendimento più alto" sono spesso un elenco di aziende nei guai.
Un rendimento molto sopra la media del suo settore è una domanda, non un'occasione. Il mercato sta prezzando un rischio. Il passo utile è scoprire quale sia quel rischio, non dare per scontato che a tutti gli altri sia sfuggito.
Che cosa guardare invece
Il payout ratio. Quanta parte degli utili viene distribuita. Un'azienda che distribuisce più di quanto guadagna sta finanziando il dividendo con le riserve o con il debito, e non può andare avanti all'infinito.
Se è coperto da flussi di cassa reali. L'utile contabile e la cassa sono due numeri diversi. I dividendi si pagano in contanti.
La storia. L'azienda ha mantenuto o aumentato il dividendo anche durante una crisi, oppure l'ha tagliato al primo segnale di difficoltà? Il taglio è uno dei segnali negativi più forti che un'azienda possa mandare, ed è per questo che i consigli di amministrazione fanno di tutto per evitarlo.
Se quell'azienda dovrebbe pagarlo, un dividendo. Una società giovane con forti opportunità di crescita che reinveste tutto sta spesso prendendo la decisione migliore per gli azionisti: semplicemente, non ti sta pagando adesso.
Le tasse, in breve ma non per questo meno importanti
I dividendi sono di norma tassati come reddito, e per chi investe all'estero spesso vengono tassati due volte: prima con una ritenuta alla fonte nel paese della società, poi di nuovo dove vivi, a volte con una riduzione prevista dalle convenzioni contro le doppie imposizioni.
Per chi detiene azioni estere, la ritenuta può portare via in silenzio una fetta consistente della rendita — comunemente tra il 15% e il 30% a seconda del paese e della convenzione. È un costo reale che non compare mai nella percentuale di rendimento pubblicizzata, e va verificato prima di costruire qualsiasi piano su una rendita da dividendi.
Il buyback: l'altro modo di restituire liquidità
Invece di pagare un dividendo, un'azienda può ricomprare sul mercato le proprie azioni. Restano così meno azioni in circolazione, e ognuna di quelle rimaste rappresenta una fetta un po' più grande dell'impresa.
Dal punto di vista economico le due cose sono parenti strette. Le differenze pratiche: il dividendo ti dà contanti e un evento fiscale subito; il buyback ti dà una quota di proprietà leggermente maggiore e nessuna tassazione immediata. Nessuno dei due è automaticamente superiore.
In breve
Un dividendo sposta valore dall'azienda al tuo conto: non lo crea. Il prezzo si aggiusta di conseguenza. Il rendimento è un rapporto che ha il prezzo al denominatore, quindi sale quando le cose vanno male: i rendimenti più alti di qualsiasi classifica meritano sospetto, non entusiasmo.
Questo è materiale educativo di carattere generale, non consulenza finanziaria. Tassazione dei dividendi e aliquote di ritenuta variano parecchio da paese a paese e da convenzione a convenzione: verifica la tua posizione prima di contare su una rendita da dividendi.