Come investire in oro: le quattro strade, e quanto costa davvero ciascuna

L'oro ha una caratteristica che spiega quasi tutto il resto: non fa niente. Non paga interessi, non produce utili, non costruisce nulla. Un grammo d'oro oggi sarà ancora un grammo d'oro fra cinquant'anni.

È allo stesso tempo l'argomento a favore e quello contro. Ed è il motivo per cui le domande pratiche — in quale forma, e a quale costo — contano molto più di quelle filosofiche.

Le quattro forme in cui si possiede

1. Oro da investimento: lingotti e monete. La forma più diretta. Hai il metallo in mano. Non è la promessa di nessuno e non comporta rischio di controparte, che è esattamente il punto per molti compratori. In cambio ti prendi in carico custodia e sicurezza, paghi un sovrapprezzo rispetto alla quotazione del metallo per comprare e accetti uno sconto per vendere.

2. Gioielleria. Ampiamente usata come riserva di valore, soprattutto in Medio Oriente e nell'Asia meridionale. È oro vero, ma stai pagando anche la lavorazione — e la lavorazione, quando rivendi, in gran parte non torna indietro.

3. ETF e fondi sull'oro. Un titolo che replica il prezzo dell'oro, comprato tramite un intermediario come si compra un'azione. Nessun problema di custodia, spread ridotti, facile da vendere. A quel punto però detieni un diritto finanziario, non del metallo, e paghi una commissione annua.

4. Azioni di società minerarie. Quote di aziende che estraggono oro dal terreno. Non sono un sostituto dell'oro. Sono normali imprese con debiti, un management, vertenze sindacali e rischio politico, la cui sorte viene amplificata — in entrambe le direzioni — dal prezzo dell'oro.

Quanto costa davvero ciascuna

Il costo che quasi nessuno guarda è lo spread sull'oro fisico: la distanza fra il prezzo a cui un operatore vende e quello a cui lo stesso operatore ricompra. Se quella distanza è dell'8%, l'oro deve salire dell'8% solo perché tu vada in pari rispetto al giorno in cui sei entrato in negozio.

Il titolo, e come viene indicato

La purezza dell'oro si misura in due modi, ed entrambi compaiono sugli stessi oggetti.

• Carati (K): parti su 24. 24K è oro puro; 22K è oro al 91,6%; 18K è al 75%.
• Titolo in millesimi: parti su mille. 999 è puro; 916 corrisponde a 22K; 750 a 18K.

L'oro da investimento è normalmente 999 o superiore. La gioielleria si ferma di solito fra 18K e 22K perché l'oro puro è troppo tenero per essere indossato: in Italia il riferimento più diffuso è il 750.

Che cosa fa l'oro, e che cosa non fa

Ha conservato il potere d'acquisto nel lunghissimo periodo. Su orizzonti molto lunghi l'oro ha grosso modo tenuto il passo con il costo della vita. È una proprietà reale, ed è la ragione principale per cui resiste come strumento di risparmio.

Non sale in modo affidabile quando sale l'inflazione. Questo sorprende. L'oro ha attraversato lunghi periodi inflattivi perdendo valore reale. Il legame è vago sull'arco di anni, non stretto sull'arco di mesi.

È volatile. L'oro è arrivato a perdere oltre il 40% dai massimi e ci ha messo molti anni a recuperare. "Bene rifugio" descrive il ruolo che le persone gli attribuiscono nei momenti di panico, non la stabilità del suo prezzo.

Non produce nulla. Nessun dividendo, nessun interesse, nessun affitto. Tutto il suo rendimento dipende dal fatto che qualcun altro, più avanti, paghi di più.

Gli errori che costano di più

• Comprare tagli minuscoli. I sovrapprezzi sui pezzi da 1 e 5 grammi sono proporzionalmente feroci. I tagli più grandi costano molto meno per grammo di oro effettivo.
• Ignorare il prezzo di riacquisto. Prima di comprare, chiedi quanto ti pagherebbe oggi lo stesso operatore per quello stesso pezzo. La risposta è la misura più onesta del costo.
• Custodire con leggerezza. Tenere l'oro in casa significa che il rischio furto è tuo. Una cassetta di sicurezza ha un canone annuo. Sono entrambi costi reali che nei confronti spariscono.
• Comprare "oro" che non lo è. Conti in oro non allocato, contratti a leva e "piani di risparmio in oro" non vigilati non equivalgono a possedere metallo. Leggi che cosa detieni davvero.
• Dare per scontato che le minerarie seguano il metallo. Un'azienda aurifera può scendere mentre l'oro sale. Succede con regolarità.

In sintesi

Decidi prima perché vuoi l'oro — protezione dalla tua valuta, risparmio di lungo periodo o operazione di mercato. Quella risposta determina la forma. Poi confronta il costo totale di entrata e di uscita, non la quotazione in prima pagina, perché per la maggior parte dei compratori lo spread e i costi di lavorazione pesano più di un anno di movimento dei prezzi.