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Tutti gli articoliOro fisico o ETF sull'oro: quale dei due risolve il tuo problema
Le differenze reali fra oro fisico ed ETF sull'oro: rischio di controparte, costi, liquidità, fisco e che cosa succede negli scenari da cui ciascuno dovrebbe proteggerti.
Seguono entrambi lo stesso prezzo del metallo. La somiglianza finisce lì.
Un ETF sull'oro è uno strumento finanziario che dipende dal funzionamento delle istituzioni. L'oro fisico è un pezzo di metallo che dipende dal fatto che tu non lo perda. Quale dei due sia migliore dipende interamente da quale problema stai cercando di risolvere — e quasi nessuno il problema se lo formula.
Uno accanto all'altro
| Oro fisico | ETF sull'oro | |
|---|---|---|
| Costo per entrare | Sovrapprezzo dell'1–10% sulla quotazione | Spread contenuto |
| Costo ricorrente | Custodia e assicurazione | Circa 0,15–0,40% l'anno |
| Costo per uscire | Sconto di riacquisto dell'operatore | Spread contenuto |
| Tempo per vendere | Giorni, e devi trovare un compratore | Secondi, negli orari di mercato |
| Rischio di controparte | Nessuno | Fondo, depositario, intermediario |
| Frazionabilità | Solo i tagli che possiedi | Un numero qualsiasi di quote |
| Funziona se le banche chiudono | Sì | No |
| Può essere rubato | Sì | Non da un cassetto |
| Adempimenti fiscali | Spesso manuali | Di norma semplici |
La distinzione che conta davvero
Tutto quello che precede è dettaglio. La sostanza è questa:
L'oro fisico non è il debito di nessuno. Non dipende da un gestore, da un depositario, da un intermediario, da una stanza di compensazione o da un mercato che funziona. È esattamente questa proprietà la ragione per cui un certo tipo di compratore vuole l'oro.
Un ETF sull'oro è un diritto. Possiedi quote di una struttura che detiene oro — di solito in un caveau, di solito sottoposto a verifica, di solito davvero lì. Ma fra te e il metallo stanno un fondo, un depositario e il tuo intermediario. In condizioni normali questo va benissimo e il meccanismo funziona esattamente come previsto.
Chiediti con precisione da che cosa ti stai proteggendo. Se la risposta è "dalla mia valuta che perde valore nell'arco di dieci anni", un ETF fa bene quel lavoro e costa molto meno. Se la risposta comprende "dal sistema finanziario che smette di funzionare", l'ETF sta dentro la cosa che ti preoccupa.
Molte persone comprano oro citando la seconda ragione e poi comprano lo strumento che risolve solo la prima.
Dove ciascuno vince sui costi
L'aritmetica si ribalta a seconda dell'orizzonte temporale.
I periodi brevi favoriscono l'ETF. Sull'oro fisico lo spread fra entrata e uscita può arrivare al 5–10% complessivo sui tagli piccoli. È un ostacolo alto da superare in uno o due anni. Lo spread di un ETF è una frazione di punto percentuale.
Gli orizzonti molto lunghi riducono la distanza. L'ETF preleva la sua commissione ogni anno, per sempre. Su vent'anni allo 0,35% diventa una cifra tutt'altro che trascurabile — mentre il sovrapprezzo dell'oro fisico l'hai pagato una volta sola, all'inizio.
La custodia ribalta di nuovo il conto. Il deposito assicurato in caveau costa di norma quanto la commissione di un ETF, a volte di più. Tenerlo in casa gratis significa che hai accettato il rischio furto, non che hai eliminato il costo.
I tipi di ETF sull'oro, e perché fa differenza
Non sono tutti la stessa cosa:
A replica fisica, con oro allocato. Il fondo possiede lingotti specifici e identificati. È il massimo avvicinamento di un ETF al possesso del metallo, ed è quello che fanno i principali ETF sull'oro.
A replica fisica, con oro non allocato. Il fondo vanta un diritto su una massa comune, non su lingotti determinati.
Sintetico. Il fondo detiene derivati che replicano il prezzo dell'oro invece del metallo. Questo introduce un'esposizione verso chi sta dall'altra parte di quei contratti.
Verifica quale dei tre stai detenendo: è scritto in chiaro nella documentazione del fondo, ed è la cosa più importante che ci sia dentro.
Cose pratiche che si imparano tardi
- Alcuni ETF prevedono il rimborso in metallo, ma quasi sempre su scala istituzionale — centinaia di once. Per un piccolo risparmiatore, consideralo non disponibile.
- Il trattamento fiscale può cambiare parecchio. In diversi paesi l'oro da investimento è esente da IVA mentre gli ETF sono tassati come titoli, e altrove sono le regole sulle plusvalenze a muoversi in senso opposto. Questo può pesare più di tutti i costi visti sopra: verifica prima di ogni altra cosa le regole del tuo paese.
- Gli orari di mercato sono un vincolo reale. Un ETF non lo vendi alle tre di notte, né durante una sospensione delle contrattazioni. L'oro fisico non lo vendi in pochi secondi mai.
- I tagli fisici piccoli costano cari. Se scegli il fisico, il sovrapprezzo per grammo scende nettamente al crescere del taglio — ma i lingotti grandi sono più difficili da vendere in parte.
Usarli entrambi
Nessuna regola impone di sceglierne uno solo, e dividere è una scelta comune: il fisico per la parte tenuta contro una preoccupazione sistemica vera, l'ETF per la parte tenuta come riserva di valore di lungo periodo, dove contano di più costi e liquidità.
Quella combinazione è più coerente di quanto sembri a prima vista, perché assegna a ciascuno strumento il rischio di cui si occupa davvero.
In sintesi
Un ETF costa meno, è più veloce, è più comodo e dipende dal funzionamento delle istituzioni. L'oro fisico costa di più, si muove più lentamente e non dipende da nessuno. Decidi da quale rischio stai comprando protezione e la scelta viene da sé — ma verifica prima di tutto la fiscalità del posto in cui vivi, perché molto spesso decide la questione da sola.
Questo è materiale educativo di carattere generale, non consulenza finanziaria. La struttura dei fondi, la loro disponibilità e il trattamento fiscale sia dell'oro sia degli ETF sull'oro cambiano molto da paese a paese. Leggi la documentazione del fondo e verifica le regole locali prima di impegnarti.