Золото и серебро: почему они ведут себя так по-разному

Золото и серебро принято объединять в «драгоценные металлы», и за этим ярлыком теряется куда более полезный факт: их двигают разные силы, и ведут себя они по-разному.

Золото покупают почти исключительно для того, чтобы хранить. Серебро — в основном для того, чтобы использовать.

Главное различие: ради чего возникает спрос

Примерно половина годового спроса на серебро — промышленная. У него самая высокая электропроводность среди всех металлов, и оно уходит в солнечные панели, электронику, аккумуляторы и медицинское оборудование. Это серебро расходуется: рассеивается крошечными долями и в большинстве случаев уже не возвращается.

Промышленное применение золота невелико. Подавляющая часть всего когда-либо добытого золота по-прежнему существует и лежит в хранилищах, резервах центральных банков и шкатулках.

Из этого одного различия следует почти всё остальное.

Волатильность

Серебро движется сильнее. Заметно сильнее: исторически размах его колебаний был существенно больше, чем у золота, и вверх, и вниз.

Причин две. Первая: рынок серебра гораздо меньше по совокупной стоимости, поэтому один и тот же поток денег двигает цену дальше. Вторая: он вбирает и инвестиционный, и промышленный спрос, а эти двое могут тянуть в одну сторону, а могут и в противоположные.

Практическое следствие: в сильные периоды серебро растёт выше, в слабые падает глубже. Если просадка на 40 % заставит вас продать на самом дне, это важнее любых рассуждений о том, какой металл недооценён.

Соотношение золото/серебро

Соотношение золото/серебро — это просто количество унций серебра, которое покупает одна унция золота. Если золото стоит 2400 $, а серебро — 30 $, соотношение равно 80.

Некоторые используют его, чтобы решить, какой металл сейчас выглядит дешевле другого. Стоит понимать, чем оно является и чем нет:

• Исторически оно ходило в очень широком диапазоне — от значений меньше двадцати до заметно больше ста.
• Нет уровня, к которому оно обязано возвращаться. Довод, что соотношение «должно» быть 16, потому что таким был монетный паритет, описывает решение властей другой эпохи, а не закон природы.
• Это сравнение, а не прогноз. Высокое значение говорит, что серебро дёшево относительно золота, — и это верно в том числе тогда, когда падают оба.

Стоимость владения

Здесь разрыв самый широкий на практике — и здесь его чаще всего игнорируют.

Именно последняя строка ловит людей врасплох. В ряде юрисдикций инвестиционное золото освобождено от НДС, а серебро — нет, и тогда серебро стартует на несколько процентов позади просто из-за налога. Проверьте правила своей страны прежде, чем сравнивать что-либо ещё: этот фактор способен перевесить все остальные.

Какие вопросы действительно решают выбор

Не «что вырастет». Этого никто не знает. А вот эти:

Как долго я держу? Более широкие колебания серебра почти не значат на горизонте десятилетий и значат очень много на горизонте месяцев.

Какова моя налоговая ситуация? Если у вас серебро облагается налогом, а золото нет, серебру нужно обогнать золото на эту разницу только для того, чтобы сравняться.

Где оно будет лежать? Если ответ «в ящике дома», объём серебра становится реальной проблемой очень быстро.

От чего я защищаюсь? Обесценивание валюты — классический довод в пользу золота. Ставка на промышленный спрос, особенно на солнечную энергетику, ближе к доводу в пользу серебра, и это совсем другая ставка в похожей одежде.

Частые заблуждения

• «Серебро — это просто дешёвое золото». У них разная база спроса. Серебро отчасти промышленное сырьё.
• «Соотношение обязано вернуться к среднему». Нет механизма, который бы его к этому принуждал.
• «Серебро безопаснее, потому что дешевле за унцию». Цена за единицу ничего не говорит о риске. Из двух металлов серебро волатильнее.
• «Оба одинаково защищают от инфляции». Ни один не следует за инфляцией надёжно из года в год, а у серебра связь ещё слабее из-за его промышленной половины.

Коротко

Золото — более устойчивое хранилище стоимости, дешевле в содержании и во многих странах выгоднее по налогам. Серебро волатильнее, наполовину промышленное сырьё, дороже в хранении и часто облагается налогом — и, соответственно, ходит шире, когда спрос разворачивается.

Лучшего металла здесь нет. Они отвечают на разные вопросы, и налоги вместе с хранением обычно решают дело раньше, чем любые взгляды на рынок.