Физическое золото или золотой ETF: что решает именно вашу задачу

И то и другое следует за одной и той же ценой металла. На этом сходство заканчивается.

Золотой ETF — финансовый инструмент, который зависит от того, что институты работают. Физическое золото — кусок металла, который зависит от того, что вы его не потеряете. Что лучше, целиком определяется тем, какую задачу вы решаете, — а задачу большинство людей так и не формулирует.

Бок о бок

Различие, которое действительно важно

Всё, что выше, — детали. Суть вот в чём:

Физическое золото не является ничьим обязательством. Оно не зависит от управляющей компании, кастодиана, брокера, клиринговой палаты или работающего рынка. Именно ради этого свойства определённый тип покупателей вообще хочет золото.

Золотой ETF — это требование. Вы владеете паями структуры, которая держит золото: обычно в хранилище, обычно с аудитом, обычно оно там действительно есть. Но между вами и металлом стоят фонд, кастодиан и ваш брокер. В нормальных условиях это совершенно нормально, и конструкция работает ровно так, как задумано.

Многие покупают золото, ссылаясь на вторую причину, а затем берут инструмент, который решает только первую.

Кто выигрывает по издержкам

Арифметика переворачивается в зависимости от горизонта.

Короткие сроки — в пользу ETF. Спред на входе и выходе из физического золота на мелких единицах в сумме доходит до 5–10 %. За год-два такой барьер перепрыгнуть тяжело. У ETF спред — доли процента.

Очень длинные сроки сокращают разрыв. Фонд берёт свою комиссию каждый год, бесконечно. За двадцать лет при 0,35 % годовых набегает ощутимая сумма — тогда как премия за физическое золото была уплачена один раз в начале.

Хранение переворачивает всё обратно. Хранение в застрахованном депозитарии обычно стоит примерно столько же, сколько комиссия ETF, а иногда и больше. Бесплатное хранение дома означает, что вы приняли на себя риск кражи, а не устранили расходы.

Типы золотых ETF и почему это важно

Это не одно и то же:

С физическим обеспечением, аллокированным. Фонду принадлежат конкретные, идентифицированные слитки. Это максимальное приближение ETF к владению металлом, и именно так устроено большинство крупных золотых фондов.

С физическим обеспечением, неаллокированным. У фонда есть требование к общему пулу, а не права на конкретные слитки.

Синтетический. Фонд держит производные инструменты, воспроизводящие цену золота, а не сам металл. Это добавляет зависимость от того, кто стоит по другую сторону этих контрактов.

Проверьте, чем именно вы владеете: в документах фонда это написано прямым текстом, и это самое важное, что в них есть.

Что понимают поздно

• Некоторые ETF допускают погашение металлом, но почти всегда в институциональных объёмах — сотни унций. Частному держателю стоит считать, что такой возможности нет.
• Налоговый режим может отличаться радикально. В ряде стран инвестиционное физическое золото освобождено от НДС, а ETF облагается как ценная бумага; в других зеркальные по смыслу правила действуют для налога на прирост капитала. Это способно перевесить все издержки выше — сначала проверьте свою юрисдикцию.
• Часы торгов — реальное ограничение. ETF нельзя продать в три часа ночи или во время остановки торгов. Физическое золото нельзя продать за секунды вообще никогда.
• Мелкие физические единицы дороги. Если идёте в металл, премия за грамм резко падает с ростом размера — но крупный слиток труднее продать по частям.

Можно и то и другое

Никакого правила, требующего выбрать что-то одно, нет, и разделение встречается часто: физический металл на ту часть, что держится против по-настоящему системных опасений, и ETF на ту, что держится как долгосрочные сбережения, где важнее издержки и ликвидность.

Такая комбинация логичнее, чем кажется на первый взгляд, потому что каждый инструмент оказывается сопоставлен с тем риском, который он действительно закрывает.

Коротко

ETF дешевле, быстрее, удобнее и зависит от того, что институты работают. Физическое золото дороже, продаётся медленнее и не зависит ни от кого. Определите, от какого риска вы покупаете защиту, — и выбор последует сам. И прежде всего проверьте местный налоговый режим: он часто решает вопрос сразу и окончательно.